内容摘要：

如何通过正回购进行杠杆操作？

债券逆回购是啥意思？

回购和逆回购有什么区别？

如何通过正回购进行杠杆操作？

债券逆回购是啥意思？

回购和逆回购有什么区别？

Q1：如何通过正回购进行杠杆操作？

1、在券商开通正回购资格。2、买入可转债3、质押可转债（每个可转债有质押代码，填卖出），获得标准券（按中登的折算比例来），此时你的可转债就质押入库，同时交易软件出现折算出来的标准券。4、用标准券做正回购（正回购就是借出标准券，拿到资金），例如204001，1天正回购，数量填你折算出来的标准券*0.9(交易所规定，为控制风险，只能使用90%的标准券），选择买入，价格填你想要的利率。成交后就会有相应的资金就到你的账户中。举例100万中行转债，质押后，大约能融资60万元。融资后的钱，可以再买可转债，例如再买中行转债，就再可获得60万可转债，此时你就有160万中行转债，相当于1.6的杠杆。新买的60万可转债，还能够在质押入库，然后再做正回购，第二次大约能融资40万元，再买中行的可转债，此时你就有200万中行转债。新买的40万可转债，还能够在质押，然后再融资20万元，如此反复，最终杠杆可以达到2.3左右。5、正回购续作，第二天，回购到期，你的标准券解冻，同时账户显示负金额，例如融资100万，账户会显示-100万元，此时你必须续作，否则会出现欠资，那不仅要罚款，正回购资格也会被取消。续作很简单，拿你解冻的标准券质押，续作正回购，融入的钱冲平上一笔正回购金额外加利息，账户金额显示为正，即可。然后每天续作，周而复始。6、出库，某一天，可转债大涨，例如中行转债涨到120元，你不想做了，可以将抵押入库的中行转债出库，此时买入中行转质（中行转债的质押代码），你的中行转债就出库了，此时可以卖出全部或者部分中行转债，并冲抵正回购借款。回购买入可转债的收益 = 转债总数*（转债卖出价格 - 转债买入价格）*杠杆比例 - （正回购利率/360）*总资金*(1-杠杆比例）*投资时间假如：2013年1月1日，投入96。5万元，买入中行转债1万张，价格96.5元，同时做正回购，提升杠杆比例到2。2014年1月1日，中行转债价格涨到106.5，正回购利率为3%，则盈利= 10000*(106.5-96.5）*2 - 3%*96.5万 ，大约等于17万。盈利17%，如果不做杠杆，则盈利10%当然，如果2014年中行转债的价格还是96.5元，则做正回购1年还亏3%，但因为中行转债纯债收益有4%，所以最差情况，持有中行转债，做2倍杠杆，也能盈利 4%*2 - 3% = 5%中行转债杠杆收益估算由于分红下调转股价，未来中行转债每年下调转股价，预计2016年下调到2.22元。还是假设中行转债做2.5倍正回购，回购利息是3% ，假设正股对应的PE=4（目前PE=5，相当于估值下调25%），则中行转债到2016年的价格为124元，相比目前价格上涨21%，年化收益7%，2.5倍杠杆后年化收益率是13% 假设正股对应的PE=5（目前PE=5，保持不变），则中行转债到2016年的价格为155元，相比目前价格上涨52%，年化收益17%，2.5倍杠杆后年化收益率是38% 假设正股对应的PE=6（目前PE=5，估值上调20%），则中行转债到2016年的价格为186元，相比目前价格上涨83%，年化收益28%，2.5倍杠杆后年化收益率是65.5% 标红的价格，由于可转债债券底的存在，不会出现，2013年的债券底大约是98元，2014年是101元。 标蓝的价格，由于可转债赎回的存在，也可能不出现，但是年化收益影响不大，例如安PE=5估值，在2015年达到132元，如果赎回，则收益率是2年30%，年化收益15%，2.5倍杠杆后年化收益率是33%，比持有到2016年的年化收益预计稍低。

Q2：债券逆回购是啥意思？

逆回购：指资金融出方将资金融给资金融入方，收取有价证券作为质押，并在未来收回1本息，并解除有价证券质押的交易行为。
券回购的特点：
1、收益性银行活期存款几经降息，利率已非常之低。企事业单位将其闲置资金用于债券回购交易，收益率将大大高于同期银行存款利率水平。2、安全性与股票交易不同的是，债券回购在成交之后不再承担价格波动的风险。债券回购交易在初始交易时收益的大小早即已确定，因此回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。从这种意义上说，债券回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。债券是一种在一定时期内不断增值的金融资产，而债券回购业务是能为投资者提高闲置资金增值能力的金融品种，它具有安全性高、流通性强、收益理想等特点，因此，对于资金充裕的机构来说，充分利用债券回购市场来管理闲置资金，以降低财务费用来获取收益的最大化，又不影响经营之需，不失为上乘的投资选择。

Q3：回购和逆回购有什么区别？

回购分为正回购，逆回购。正回购:央行把债券抵押给银行，借钱出来，等于银行借钱给央行，那么银行手里钱少了，利率会走高。逆回购:央行把债券从银行收回，解除有价证券质押的交易行为，并付本金及利息，银行有钱了，市场贷款利率就会降低，代表着货币政策宽松。区别:逆回购是向市场投放货币。正回购是从市场收回货币。

Q4：如何通过正回购进行杠杆操作？

1、在券商开通正回购资格。2、买入可转债3、质押可转债（每个可转债有质押代码，填卖出），获得标准券（按中登的折算比例来），此时你的可转债就质押入库，同时交易软件出现折算出来的标准券。4、用标准券做正回购（正回购就是借出标准券，拿到资金），例如204001，1天正回购，数量填你折算出来的标准券*0.9(交易所规定，为控制风险，只能使用90%的标准券），选择买入，价格填你想要的利率。成交后就会有相应的资金就到你的账户中。举例100万中行转债，质押后，大约能融资60万元。融资后的钱，可以再买可转债，例如再买中行转债，就再可获得60万可转债，此时你就有160万中行转债，相当于1.6的杠杆。新买的60万可转债，还能够在质押入库，然后再做正回购，第二次大约能融资40万元，再买中行的可转债，此时你就有200万中行转债。新买的40万可转债，还能够在质押，然后再融资20万元，如此反复，最终杠杆可以达到2.3左右。5、正回购续作，第二天，回购到期，你的标准券解冻，同时账户显示负金额，例如融资100万，账户会显示-100万元，此时你必须续作，否则会出现欠资，那不仅要罚款，正回购资格也会被取消。续作很简单，拿你解冻的标准券质押，续作正回购，融入的钱冲平上一笔正回购金额外加利息，账户金额显示为正，即可。然后每天续作，周而复始。6、出库，某一天，可转债大涨，例如中行转债涨到120元，你不想做了，可以将抵押入库的中行转债出库，此时买入中行转质（中行转债的质押代码），你的中行转债就出库了，此时可以卖出全部或者部分中行转债，并冲抵正回购借款。回购买入可转债的收益 = 转债总数*（转债卖出价格 - 转债买入价格）*杠杆比例 - （正回购利率/360）*总资金*(1-杠杆比例）*投资时间假如：2013年1月1日，投入96。5万元，买入中行转债1万张，价格96.5元，同时做正回购，提升杠杆比例到2。2014年1月1日，中行转债价格涨到106.5，正回购利率为3%，则盈利= 10000*(106.5-96.5）*2 - 3%*96.5万 ，大约等于17万。盈利17%，如果不做杠杆，则盈利10%当然，如果2014年中行转债的价格还是96.5元，则做正回购1年还亏3%，但因为中行转债纯债收益有4%，所以最差情况，持有中行转债，做2倍杠杆，也能盈利 4%*2 - 3% = 5%中行转债杠杆收益估算由于分红下调转股价，未来中行转债每年下调转股价，预计2016年下调到2.22元。还是假设中行转债做2.5倍正回购，回购利息是3% ，假设正股对应的PE=4（目前PE=5，相当于估值下调25%），则中行转债到2016年的价格为124元，相比目前价格上涨21%，年化收益7%，2.5倍杠杆后年化收益率是13% 假设正股对应的PE=5（目前PE=5，保持不变），则中行转债到2016年的价格为155元，相比目前价格上涨52%，年化收益17%，2.5倍杠杆后年化收益率是38% 假设正股对应的PE=6（目前PE=5，估值上调20%），则中行转债到2016年的价格为186元，相比目前价格上涨83%，年化收益28%，2.5倍杠杆后年化收益率是65.5% 标红的价格，由于可转债债券底的存在，不会出现，2013年的债券底大约是98元，2014年是101元。 标蓝的价格，由于可转债赎回的存在，也可能不出现，但是年化收益影响不大，例如安PE=5估值，在2015年达到132元，如果赎回，则收益率是2年30%，年化收益15%，2.5倍杠杆后年化收益率是33%，比持有到2016年的年化收益预计稍低。

Q5：债券逆回购是啥意思？

逆回购：指资金融出方将资金融给资金融入方，收取有价证券作为质押，并在未来收回1本息，并解除有价证券质押的交易行为。
券回购的特点：
1、收益性银行活期存款几经降息，利率已非常之低。企事业单位将其闲置资金用于债券回购交易，收益率将大大高于同期银行存款利率水平。2、安全性与股票交易不同的是，债券回购在成交之后不再承担价格波动的风险。债券回购交易在初始交易时收益的大小早即已确定，因此回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。从这种意义上说，债券回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。债券是一种在一定时期内不断增值的金融资产，而债券回购业务是能为投资者提高闲置资金增值能力的金融品种，它具有安全性高、流通性强、收益理想等特点，因此，对于资金充裕的机构来说，充分利用债券回购市场来管理闲置资金，以降低财务费用来获取收益的最大化，又不影响经营之需，不失为上乘的投资选择。

Q6：回购和逆回购有什么区别？

回购分为正回购，逆回购。正回购:央行把债券抵押给银行，借钱出来，等于银行借钱给央行，那么银行手里钱少了，利率会走高。逆回购:央行把债券从银行收回，解除有价证券质押的交易行为，并付本金及利息，银行有钱了，市场贷款利率就会降低，代表着货币政策宽松。区别:逆回购是向市场投放货币。正回购是从市场收回货币。